接口新闻记者| Yuan Yingqi 8月28日，Ligao Food（300973.sz），两名烘焙产业链中的顶级流媒体领导者和Hairong Technology（300915.SZ）在同一天提供了2025年的上半年。该行业的收入趋势突然众所周知 - 前者的收入和收入都在增加，增长率也加速了，而后者的收入略低，净利润下降。 两者都是烹饪原材料的主要参与者，其产品线是完全重叠的，面临着原材料市场和恢复消费环境的变化。为什么两家公司的半年度表现不同？ 差异性能，iHer和fire “杰出的学生”联盟表现的判断，其在上半年的表现令人惊讶。根据财务报告，该公司在FIR中实现了20.7亿元人民币ST半年，增长了16.2％；与股东相关的净利润为1.71亿元人民币，同比增长26.24％，收入增长率显着释放了收入。 季度结束的速度越有价值：第二季度的收入为10.24亿元人民币，同比增长18.4％；与第一季度相比，与股东相关的净利润为823.94亿元人民币，增加了40.84％，这显着加速了，而且增长势头不断释放。 图片来源：广告，界面新闻研究部 类别数据进一步宣布了Ligao食品增长的逻辑。其中，烘焙的Onesgoods（包括半成品产品和成品，例如冷冻蛋糕和冷冻面包）的利润为11.25亿元人民币，增长了6.08％，保持了稳定的趋势；而烘焙食品的原材料（覆盖CREAM，酱汁，水果产品，巧克力等表现出更多的颤抖，赚取了9.45亿元人民币，每年增长31.82％，这两个主要类别的奶油和酱汁的增长率超过30％，成为驱动器的主要发动机。 作为回应，LIGAO食品管理解释说：“ Sam，Hema和其他超市已经改变了商店以增加数量，这对牛奶和调味料的生长产生了重大贡献；将来，该公司还将采用新兴的ChanneSL布局，例如餐饮，茶和新的零售，例如应对分配食用消费渠道的过程。” 控制控制的有效性也为Ligao食品的性能增加了很多。最新的财务数据表明，在今年上半年，公司营业收入中销售成本的比例为10.61％，同比下降1.45％；管理成本的比例下降到5.57％，同比下降1.44百分点；研发的比例成本为3.01％，一年一年的0.84个百分点。尽管金融成本的比例在同比增长到0.65％，但销售，管理和研发成本的降低完全涵盖了这一增长，有效地释放了收入利润率。该公司上半年的营业收入仅为5.12亿元人民币，同比略有下降1.33％；与股东相关的净利润下降了95.42％，317.2万元人民币。更严重的是，第二季度与股东相关的净利润损失了406万元人民币，盈利能力显示出持续损害的趋势。单个类别结构的问题是毛毛技术半年度报告的尤其众所周知的。数据表明，奶油厂贡献了公司收入的90％以上，上半年的4.76亿元收入，一年一度的略有下降0.29％；巧克力业务以前保持了两位数的增长，崩溃了，而去年拒绝强烈拒绝的果酱业务在今年上半年进一步扩大到20.94％，并且对不同业务的不足支持的缺点被充分公开。 尽管Haigong Technology Management表示：“薄奶油和淡奶油等中高端产品的需求和收入增加了，定制客户，茶和客户的收入不断增长，整体业务一直保持稳定”，绩效数据尚未提供强大的支持。 盈利能力下降和无效的成本控制进一步加剧了对毛是技术的压力。在今年上半年，该公司的毛利率同比下降11.67％，至26.04％；相反，销售成本，托管质地成本和研发成本都增加了不同程度，费用和收入下降的压力是由“双向压缩”形成的。值得一提的是，即使年上半年的Ligao Food的毛利润也拒绝了2.25％的年度至30.35％的点数，但下降却小于毛毛技术，并且通过控制控制，收入的增长是通过控制控制，并且两者之间的运营弹性差距很大。 产品结构：与单个相比不同 产品结构的差异是导致两家公司业绩对比的主要因素。 Ligao的食品业务是“两轮驱动” - 冷冻烘焙食品（约60％）和烹饪原材料（奶油，调味料等，价格约为40％）。头发技术收入结构显示出重要的“单个PAG -SA” - 其收入的90％以上来自蔬菜黄油业务。这是唯一的Catego收入结构的序列会产生头发技术，这些技术在市场上不断变化的需求和竞争的双重压力下深深地嵌入了损失的质量中。 从特定的财务数据来看，头发技术产品的单一风险直接反映在其性能中。在2025年上半年，该公司的主要产品（植物性奶油）获得了4.76亿元的收入，同比略低于0.29％，但其总收入的一部分高达93.08％，高度集中的业务结构的问题得到了强调。更严重的是，该产品的毛利率拒绝了，从去年同期下降了12.23％，至26.01％，而我的托米塔（Tomita）主要收入支柱的能力大大削弱了。 相反，Ligao的食物表现。半年度报告显示，Ligao Food的业务布局更加平衡：烘焙食品占收入的54.35％，并且该行业的毛利率稳定了32.26％，同比略有下降0.04％，几乎相同。 尽管该材料的烘焙食品领域（主要包括黄油，酱汁等）受到成本压力的极大影响，但由于对烘焙食品业务的稳定支持，毛利率逐年下降到4.9％，最高可达28.08％，但联盟食品的总毛额下降是有效的，并且没有轻松的食品崩溃。 对于脂肪颗粒奶油技术的发毛收入而言，面临压力。界面新闻中的技术来解释的技术：“饲料谷物是发型技术收入的主要来源，但是目前面临明显价格交付问题的产品受到阻碍。双重市场是猛烈的，而且产品的价格很难立即上涨。成本周期。” 此外，Hailong技术还在临时报告：“由于国际石油市场的变化，基本原材料石油核油的价格急剧上涨，成本方面的压力也在增加。” 图像来源：界面新闻研究部研究部 Hairong Technology还试图在发布开始时更改其产品，但尚未实施。 回到2020年的列表时间，《豪龙技术》计划了三个主要项目，以扩大筹款计划的能力 - 纸霜，果酱，巧克力和冷冻甜点项目。当时，布局方向显然更接近Ligao餐，并带有更丰富的产品线，试图为各种增长打开空间。 但是，这种品种尝试自2022年以来首次移动。那一年，Hairong Technology宣布将调整筹款项目的目的，因为“原始设计能力无法与公司的扩展计划相匹配对于高端奶油和冷冻烘焙场。”下一个是一般项目升级：最初的计划更名为“未来的食品智能工厂和研发中心建设项目”，总投资从最初的3.8亿元人民币降至8.78亿元到8.78亿元。 在某些调整中，主要的作用是添加新的高端生产线，例如奶油和植物蛋白霜；但是与此同时，原始计划的巧克力扩展项目被直接切断，并保留了相关的果酱和冷冻甜点布局。 界面新闻中已经讲述了长期遵循发型技术的行业分析师：“从结果来看，尽管这种调整集中在高端奶油轨道上，但它也使Hairong技术错过了通过巧克力业务增加其产品产品的机会，而首次尝试品种尝试完全实施。” 2024年，发型技术collecTION项目始于“ Slimming Down +Tala”的双重调整。 ipinaliwanag ng kumpanya na dahil sa maaming mga kadahilanan tulad ng mas mababa kaysa kaysa sa inaasahang需求ng Macro，pagtaas ng Mga Presyo ng ng ng Kagamitan的土木工程R＆D中心建设项目的Pamumuhunan sa“ hinaharap na食品智能工厂“ Ay Nabawasan Mula SA 878 Milyong Yuan Hanggang 653 Milyong Yuan，Ang Naka-Naka-siskedul na Magagamit Na Magagamit Na Oras Ng Senge in Constructai 项目开发的项目并没有止步于此。根据2025年半年度报告的披露，上述扩展项目的预定状态时间再次被推迟，并最终于2026年6月30日进行了调整。 与分销成本相比，直接销售差异很大 作为一个卡里格EIN产品结构的变化，联盟和食品技术之间的频道布局的差异正在进一步扩大两家公司之间的“成本价格”曲线差距。 界面界面的2025年半年度报告和公开帐户对两家公司的公开报告发现，凯恩（Kai）数据表明，hairong技术高度依赖于分销渠道，而利戈餐（Ligao Meal）则通过在直接销售系统中集成了大型超级市场（例如Sam和Hema）来建立更好的渠道模型。这种差异直接反映在销售和成本控制效率上。 就渠道共享而言，在今年上半年，分销发型技术的收入成本为77％，而Ligao Food的比例下降了51％。通过金融数据表明，在今年上半年，分发头发技术分布的收入为3.9亿元人民币，下降了10.9％。尽管销售渠道收入增加了51.9％的同比达到1.2亿元人民币，基础相对较低，并且渠道结构中的当前不平衡状况没有逆转。 图像来源：界面新闻研究部研究部 特别是对于客户，根据风，客户技术的基本基础集中在B端餐饮领域，主要是餐饮餐饮的品牌。尽管近年来，它扩大了链链（例如Heytea和Bingcheng Mixue）的渠道，但它并没有留下整个配电系统的希望。 LIGAO食品通道方法更倾向于“直接连接到主端子”。该公司是直接限制大型交通超市，例如SAM和HEMA进入直接销售系统。 2024年的数据表明，它不仅拥有1,800多个卖家，而且还积累了600个直接销售客户。通过直接连接终端超市，它减少了中间链接，同时也增强了它对终端价格和库存的控制权。 图像来源：界面新闻研究部研究部 在调整经销商和销售人员的效率方面，渠道模型的差异也可以看到。根据财务报告，发型技术卖家的数量减少了，今年上半年在2024年下降至855（三分之一是海外卖家）；同时，该公司拥有约430名销售人员，企业家和销售人员的比例为1.99。相比之下，Ligao Food在2024年有1,800多家卖家，以及600名直销客户，有709名销售人员，交易员和销售人员的比例达到2.53，这意味着一名销售人员可以涵盖更多的渠道来源。 更重要的是员工成本的卓越成本。空气数据显示，2024年的人均发型技术人员的销售人员为198,900元，超过166,100 reguan yuan。OOD，但输入输出比显示出相反的趋势。头发技术销售人员需要经常连接到零星的B端餐饮客户，尤其是国外的分销商，而旅行和沟通成本较高；而Ligao客户的直接销售则集中在高度集中，并且单个客户为稳定的收入做出了贡献，并且销售人员的服务效率在很高的情况下，销售人员的销售人员很高。 这种效率的差异也直接转化为销售成本比率的差异。在今年上半年，出售头发技术的成本比例上升到15.1％，每年增加1.2％，其中60％的销售成本集中在薪水和旅行补贴中；虽然Ligao Food的销售比率连续两年拒绝，但下降到10.61％今年上半年，同比又获得1.35％的得分。 Finance24最新财务和视频信息的官方帐户广播公司Scrollingt，并扫描QR码，以供更多粉丝遵循（Sinafinance）