资料来源：CICC结束 自今年年初以来，中国的财产，尤其是香港股市，始于一波“动量”的叙述性重估，这是Deptseek的时刻，而Hang Seng Technology指数曾经增加了40％以上。与此同时，南方资金也大大增加了，尽管经过了预期，但在经过巨大的期望，尤其是在经过巨大的投资中，尤其是在经过巨大的销售之后，它变化了hong knong Kong try throng kinong king ken throng kingn throng。自今年年初以来，南部的资金在不到四个月的时间内仍然很大，南方的净流入达到了6040.8亿港元，去年一年的资金相当于四分之三的8078.7亿港元，而去年的平均每日流量为2.5倍。 当欧洲和美国的长期外国资本尚未大量流动，短期流量的可能性不高时，南部HA的资金VE显然是主要力量和重点。例如，谁在购买以及留下多少空间，所有问题都与投资者有关。在“南方流动多少”中，我们有多少空间？ 》对此进行了详细的审查，并在当时的公共资金和保险基金的“弹药”作为机构投资者的“弹药”可能与他们想象的不一样，也不能成为南部流量的主要力量。结合最新披露的公共资金报告的最新披露的公共资金报告，对香港股票持有的变化以及公共资金的分配已更新，以提供有关南方资本趋势的更多详细信息。 卡拉卡兰将军：香港的积极库存位置上升至31％，ETF进一步上升，表明主动公共产品并不是向南流动的基本力量。 首先，看看总尺寸。总体上可以投资于香港股票的公共资金的总规模总体上有所增加，ETF速度加快了。然后新发行的资金的Umber也加速了。到第一季度末，香港股票公共资金（不包括QDII），总共有2.47万亿元，比第四季度增加了105元，比第四季度增长了242亿元人民币，价值为242亿元人民币，价值29.5％，总价值为13.1％，总数为13,173 normentive and Active andive and Active and Ativation and Active and andive and Atimition Active and Active and Activation and and Attivity and Active and Active and Active and and Runet and 18.2626 6.266。 1.52万亿元人民币，不包括ETF），比2024年的Pagingend增加了43座，量表为834亿元。 2）香港股票Connect ETF的尺寸更快。截至第一季度末，中国大陆发行的香港股票ETF的整体规模达到1789.9亿元，增长了45％以上，比2024年第四季度结束时从1234.4亿元人民币中增长了1.234亿元人民币。就发行而言，可以稍微投资于Hong Kong Kong的股票的数量略有投资，该股票是一季度的一季度，该股票是一季度的一季度，该股票是一季度的一季度，该股票是一季度的一季度，即一季度的一季度季度。一年，以前有105，T与上一季度相比，新的大小也增加了，约为682亿元人民币（比较79季度，而第四季度比408亿元人民币）。专注于股权的积极资金也是如此，其发行速度比第四季度快，总计43辆，新规模增加了124亿元人民币（在Airseveral年的第四季度发行了39个单位和115亿元人民币）。 其次，考虑到位置的位置，第一季度的主动处理的积极增加显着增加，而手柄的比例则达到了新的高度，而南方方向的比例也增加了。以上3,890个公共基金的香港股票价值为6509亿元人民币，第四季度的4928亿元人民币高达32.1％。据认为，在今年的第一季度，Hang Seng Index和MSCI中国分别上涨了15.4％和19.9％，这表明公共资金具有明显的活跃I在此期间分配。到第一季度结束时，香港股票持有的公共资金与股票投资的比例上升到36.9％，是过去五年中最高水平，在去年的Theapos中高出30.5％。查看集中于公平的积极资金，香港的股票在第一季度持有4084亿元人民币，比去年的第四季度增加了26.5％（3229亿元至第四季度），该指数的增加也超过了该指数的增加，并且在过去的25.9％中也增加了指数的增长。在此过程中，公共股权在南方的总方向上处理的比例也增加了4.25万亿元，也增加了0.7％，从14.6％到去年的四分之一到15.3％。但是，积极股本基金的比例保持在9.6％，没有重大变化。它还表明，在大量资金的过程中南方在第一季度，股权股权的积极资金不是主要力量。另一方面，大陆被动ETF持有的香港股市从去年第四季度从9819亿元人民币增长了约55％，达到1511.3亿元人民币。同时，根据现场发行变化的估计，香港股票ETF的大陆投资者的综合净流入3月份达到了234.3亿元人民币，这是每月的高历史。因此，在第一季度急剧的南部流程后面，可能有许多个人或机构投资者提供被动资金。 图表：大陆公众和其他公共资金的数量和规模清单，可以投资于香港股票 资料来源：CICC研究部风 图表：直到第1季度，有2,126个活跃的资金用于中国大陆，可以投资于香港股票，总数为1.52万亿元... 注意：直到2025年3月31日的数据来源：风，CICC研究部 图表：超过4Q24的43个，一般规模增加了834亿元人民币 注意：直到2025年3月31日的数据资料来源：CICC研究系Wind 图表：第1季度（QDII以外）新基金是682亿元人民币，从408亿元人民币的新基金增加到4Q24 注意：直到2025年3月31日的数据资料来源：CICC研究系Wind 图表：专门用于股权新释放的资金到1Q225的积极资金为124亿元人民币，比第4季度第4季度的115亿元人民币略有增加。 注意：直到2025年3月31日的数据资料来源：CICC研究系Wind 图表：最多1季度，香港股票基金的数量可以投资3,890，总规模为2.5万亿元... 注意：直到2025年3月31日的数据资料来源：CICC研究部 图表：...在4Q24中的105，整体规模也增加了2426亿元人民币。 注意：数据最多可达2marso 31，025资料来源：CICC空中研究部图表：大陆公共香港股票持有将继续增加，香港股票持有率将为36.9％，至1Q25，从30.5％进一步增加到4Q24 注意：直到2025年3月31日的数据资料来源：CICC研究系Wind 图表：以主动的公共资金在1季度占香港股票的4084亿元人民币，价值30.8％的资金库存处理增加到30.8％。 注意：直到2025年3月31日的数据资料来源：CICC研究系Wind 图表：最多4Q24，中国大陆处理公共资金的市场价值占南部一般方向的15.3％... 注意：直到2025年3月31日的数据资料来源：CICC研究系Wind 图表：...从14.6％到去年的第四季度 注意：直到2025年3月31日的数据资料来源：CICC研究系Wind 图表：前120名大陆活跃股权的公共资金（1/2） 注意：基于相同的空气期望；马克的资金规模H 31，2025资料来源：CICC研究系风 图表：前120名大陆活跃股权的公共资金（2/2） 注意：基于相同的空气期望；到2025年3月31日的资金的规模：CICC研究部的风 图表：可以在香港证券交易所大陆投资的ETF和指数产品清单 注意：基于相同的空气期望；资金2025年3月31日来源：CICC研究部风 图表：在三月份，香港大陆投资基金的净流入量达到了创纪录的幅度之后，这一数字在四月份达到了近350亿元人民币。 资料来源：CICC研究部风 图表：香港股票分配价值也在三月份达到创纪录的高度 资料来源：CICC研究部风 配置行业：互联网和半导体是最受欢迎的，能源和设备下降，并增加了个人库存集中 消费和半度的使用导体增加最大，而能源和设备则大大拒绝。与去年的第四季度相比，旧经济的处理持有人比例从29.0％下降到20.7％，到2020年底恢复到了水平。同一时期，新的经济处理比例增加了近80％。在细分方面，电子商务互联网，半导体产品和设备，药剂师和生物技术的比例大大增加了。相反，消费者，能源和公用事业服务的下降最大。从完整职位的角度来看，媒体娱乐，可选的消费者零售，技术硬件和设备的位置最高。商业和专业服务，医疗保健设备和重要消费的比例相对较低。与其自身的历史水平相比，可选的消费者零售，半导体产品和设备等领域处于历史高处；另一方面，消费者服务，能源和金融服务处于大规模的低点。 在单个库存水平上，头部浓度显着增加。腾讯，阿里巴巴和SMIC是最受欢迎的，但是CNOOC和MEITUAN拒绝了。在第一季度，大陆公共资金在腾讯，阿里巴巴和SMIC方面进行了大量处理，持有的资金数量和市场价值最大。相反，Meituan，CNOOC和Sunny光学技术最少。在沉重的处理方面，阿里巴巴和SMIC也取代了Meituan和小米，进入了前三名。与去年年底相比，持有阿里巴巴，腾讯，SMIC和POP MART的资金数量增加了多数，并且持有Meituan，CNOOC，BYD Electronics和China Shenhua的资金数量大大减少了。此外，第一季度重量持有的股票的浓度大大增加。排名前三的股票占持有量前100名股票的市场价值的39.8％，比第四季度增加了5.3％。排名前10的股票的股票占持有量的前100名股票的64.2％也从58.0％增加到第四季度，增加到64.2％。 图表：新经济是大陆公共资金提供的基本偏好 资料来源：CICC研究部风 图表：对香港股票的大陆投资公共资金持有市场价值GICS一级行业分布（基于股票的总市场价值） 资料来源：CICC研究部风 图表：自2021年以来，现有的消费者和半导体零售部门一直处于高水平分配； OneSconsumer的服务和能量处于低水平 资料来源：CICC研究部风 图表：在南部处理资金的总体结构中，旧经济的比例从48.8％下降到44.4％，至2Q25。 酸的CE：CICC研究部风 图表：第1季度，香港股票的公共投资行业的可选消费和信息技术领域的比例急剧增加，但能源和财务的比例却拒绝了。 资料来源：CICC研究部风 照片：南行资金最有利于信息技术和可选的消费部门，第1季度，而诸如能源和金融等旧经济体的比例却拒绝了很多。 资料来源：CICC研究部风 图表：前10名香港股票持有的市场价值在1季度股东占HCARE的64.2％，占香港股票中最高的100个市场的64.2％，比4Q24的第4季度增加了6.2％。 资料来源：CICC研究部风 图表：排名前3名的股票的市场价值为1.584亿港元，价值占持有股票的100股市值的39.8％。 资料来源：CICC研究部风 照片：1Q25，三个S在中国大陆的积极资金市场价值最高的市场价值最高 资料来源：CICC研究部风 图表：在香港股票行业中，金融和通信服务的比例仍然最高。 资料来源：CICC研究部风 说明：各种各样的股票，大多数流动和流动从南基金流到1Q25（基于前十名活跃的互联网股票和对讲机） 资料来源：CICC研究部风 前景：南南流动有多少个房间？这一年的特定增长的Kaba -Child约为2000亿港元，个人投资者容易受到趋势的影响 自3月以来，Southbound资金一直是一支主要部队，今年相对确定的增加了约2000亿港元至3000亿港元。自今年年初以来，香港的南方恩 - 南 - 南 - 南 - 南 - 南 - 南 - 南 - 西南 - 日-DAY -DAY -PANTH -APLEVER FLOW（82.8亿美元）约2.5倍于去年全年的2.5倍要现实。考虑到目前专注于1.5万亿元的活跃基金的总体规模，这一年中的35-40％（没有基金名称的最高投资比率不超过50％），随后的空间为AB超出港元75-150亿美元。对于保险基金来说，认为其资金的股权比率增加了15％，香港股票的股权比率增加了20％，我们也正在考虑额外的保费，我们希望今年将带来1500-1亿港元的资金增加。 但是，在大规模南部流动的这一周期中，ETF基金的流量非常强。在中国大陆投资香港ETF的资金净流量之后，它在3月达到了234亿元人民币的234亿元纪录，4月的资金均达到了350亿元人民币。在其背后，许多个人投资者可以通过ETF将香港股票放置。但是，个人与其他类型的交易之间的流动是由情绪和趋势强烈驱动的，许多“索赔增加和销售秋天”的历史上都很难准确计算。基于上述情况，我们估计明年的南部增长相对较大，大约为2000亿港元，其中约为2000亿港元全年的总涌入近8000亿美元。此外，应该指出的是，即使是南南基金的巨大流动，也会导致南方投资者在债券的卖空和无法参与的“避雷品分配”的情况下具有“全额定价能力”，但可能会提供无限的（可提供无限的历史悠久的股票大小）。因此，当市场强调定价以支持乐观见解的力量时，这可能意味着情绪有些兴奋。 对于市场，关税风险打开后，我们计算出悬挂式指数包括在2018年底以20,500点可比的悲观情绪。如果没有新的知名度，它可以在此职位上改变（““奖励关税”多少？关税谈判，关税仍保持高145％，并且财政政策的对冲比预期的要弱，它可以将香港股票的收入拖到negativiv股票的收入10％E增长7％。 Hang Seng指数为20,500点；在关税撞击之前的水平上，悬挂指数恢复为23,000-24,000点。 3）在悲观的情况下，收入增长率下降了约-7％，对应于Hang Seng指数约18,000-19,000点。 在特定的运营方面，如果投资者的头寸大大降低或移至股息部门，那么此时，您可以批量购买；但是，如果位置和成本很高，您可以留下更多的缓冲空间来应对潜在收入的下降压力。在行业中，1）具有技术叙述和轻微暴露的互联网技术仍然是主要线路，并且可以与股息所有者一起旋转。 2）对于出色的一般消费和促成周期性组件，我们更依赖于宏观和超级调整杠杆的规则。如果财政政策可以守护，那么与国内DEM相关的亲周期部门将有更好的机会和。 3）此外，与出口相关的部门的接触率更高，家用电器，电子设备，海上运输等，在美国，收入较高的收入比例将需要注意关税的发展。 图表：到2018年底，Hang Seng Index Premium为7.7％，这与近20,500 资料来源：彭博，风，CICC研究部 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）